На рынке

На уровнях начала года

Произошедшая в четверг на российском рынке акций коррекция оказалась непродолжительной, и уже в пятницу основные бумаги продолжили свой рост, по итогам которого индекс РТС практически достиг своих максимальных с начала текущего года значений, отыграв январское падение. Голубые фишки в пятницу выглядели заметно лучше второго эшелона, что могло бы служить индикатором прихода на рынок новых средств, ищущих быстрое и ликвидное применение, если бы не достаточно низкие для последнего времени обороты торгов. Отметим также, что после непродолжительного всплеска хуже рынка вновь выглядели бумаги российских банков, а основной спрос был вновь сосредоточен в акциях сырьевых компаний. Двузначными темпами роста достаточно неожиданно порадовали своих инвесторов бумаги ГМК, Полюса, Уралкалия и Транснефти.
Сегодня внешний фон для российского рынка акций умеренно негативный – цены на нефть марки Brent после закрытия торгов в РФ в пятницу потеряли примерно 1 %, в отрицательной зоне находятся фьючерсы на фондовые индексы США, а также большинство азиатских индексов. Впрочем, на фоне праздничного дня в США и отсутствия четких сигналов для дальнейшего движения активность инвесторов сегодня вряд ли будет высокой.
                                                                                                           Волов Юрий

Новости коротко

     По сообщению компании, Росимущество увеличило свою долю в уставном капитале Апатита до 26.7 %. Акции списаны у ФосАгро по решению Девятого апелляционного суда г. Москвы. При этом ФосАгро сохранила за собой контрольный пакет акций Апатита.
     Норильский никель заявил о приостановке с 16 февраля с. г. производства на предприятиях Black Swan и Lake Johnston в Австралии в связи со значительными производственными издержками на данных предприятиях. В 2008 г. Black Swan и Lake Johnston произвели 25 тыс. т никеля в концентрате, что составляет около 8 % общего объема производства никеля ГМК.
     По данным Интерфакса, согласно заявлению заместителя начальника отдела таможенных платежей Минфина РФ Александра Саковича, предельный уровень пошлины на экспорт нефти из России с 1 марта 2009 г. составит $ 115.3 за тонну. Средняя цена мониторинга российской нефти с 15 января по 14 февраля сложилась на уровне $ 43.16597 за баррель. Экспортная пошлина на светлые нефтепродукты составит с 1 марта $ 90 за тонну, на темные – $ 48.5 за тонну.
     По данным Рейтер, ТНК-BP снизит капитальные вложения в этом году примерно на 10 % с запланированных $ 3.3 млрд. Компания намерена сохранить добычу нефти в 2009 г. на уровне 2008 г. (68.79 млн т). Кроме того, Совет директоров компании отложил вопрос о дивидендах за 2-е полугодие 2008 г.

     По данным газеты «Коммерсантъ», по расчетам Федеральной антимонопольной службы авиационный керосин в российских аэропортах должен стоить на 30-40 % дешевле, чем сейчас.

Нефть и газ

 Экспортные поставки Газпрома сократились
 
Событие. В пятницу Газпром опубликовал отчет эмитента за 4-й квартал 2008 г., в котором компания сообщила, что за соответствующий период сократила экспорт газа в страны дальнего зарубежья на 21 %. Однако по итогам 2008 г. поставки Газпрома в Европу выросли на 4 %.

Согласно отчету, Газпром заметно сократил поставки газа в Германию, Италию и Францию. Великобритания и Швейцария были единственными из стран Западной Европы, увеличивших закупку газа.
В Восточной Европе поставки газа в 4-м квартале упали в среднем на 22 % и при этом выросли по итогам года на 10 %. Максимальное падение потребления российского газа произошло в Македонии – на 60 %.
В СНГ в 4-м квартале поставки сократились на 21 % к уровню того же периода 2007 г. Основную роль здесь сыграла Украина, снизившая закупку у Rosukrenergo на 29 %. По итогам года страны СНГ сократили потребление газа на 10 %.
На внутреннем рынке РФ поставки в 2008 г. снизились на 3 % до 327.1 млрд  с 338.3 млрд куб. м в 2007 г.
Комментарий. По нашему мнению, основными причинами падения спроса на газ стали экономический кризис и относительно теплая зима. Однако не менее существенным фактором стало ценообразование: с учетом сильного роста цен на нефть в середине 2008 г., через полгода предполагался и существенный рост цен на газ. Судя по всему, трейдеры закупили максимальные объемы газа во 2-3-м кварталах 2008 г. по низким ценам, а в конце года наоборот сократили объемы закупок.
В 2009 г. мы прогнозируем падение экспорта в страны ЕС на 9 млрд куб. м при среднегодовой цене $ 300 (прогноз Газпрома более консервативен – $ 280).
Влияние на рынок. В целом новость нейтральна для котировок акций Газпрома, так как с учетом вышеперечисленных факторов снижение объемов экспорта было предсказуемо.
                                                                                        Вахрамеев Сергей

Металлургия

 ММК вдвое сократил производство стали в 4-м квартале 2008 г.

Событие. В пятницу ММК опубликовал свои производственные результаты за 2008 год. По итогам года производство стали снизилось на 10 % до 12 млн т, а производство конечной продукции упало на 12 % г-к-г. В 4-м квартале производство стали сократилось на 50 % кв-к-кв, готовой продукции – на 48 % кв-к-кв.
Комментарий. В целом производственные результаты не принесли никаких сюрпризов. В кризисном 4-м квартале менеджмент заявлял, что комбинат работает в половину своей мощности, в связи с чем снижение производства стали на 50 % и готовой продукции на 48 % было вполне ожидаемо. При этом отметим, что по итогам 4-го квартала ММК стал лидером по сокращению производства среди российских металлургов.
Снижение производства стали на российских предприятиях в 4-м квартале 2008 г., кв-к-кв
 
                                                                                     Источник: данные компаний

Впрочем, в первые месяцы года, судя по сообщениям от самой компании и отраслевых источников, ситуация начала достаточно резко меняться. Так, в середине прошлой недели компания сообщила, что в работе уже находятся 6 из 8 доменных печей комбината, а запуск еще одной печи запланирован на начало марта. Учитывая тот факт, что ММК не является вертикально интегрированным предприятием, компания может также воспользоваться значительным снижением цен на рынке сырья и существенно улучшить свои финансовые показатели относительно 4-го квартала.
Влияние на рынок. На наш взгляд, производственные результаты были нейтральны для акций компании и лишь подтвердили ожидания инвесторов относительно последнего квартала года. Как и для акций других металлургов, основным драйвером роста для бумаг ММК будут служить производственные результаты начала года, где явно наметилось улучшение.
                                                                                  Волов Юрий, Кучеров Андрей

Транспорт

 Транспортная статистика: смешанные результаты
  
Событие. В пятницу были подведены первые итоги авиатранспортного и портового комплексов за январь. По данным ТКП, пассажиропоток российских авиакомпаний в январе по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизился на 19.2 %. Пассажирооборот сократился на 17.2 %. В секторе морского транспорта в январе наблюдалась более стабильная ситуация. По данным АСОП, в прошлом месяце грузооборот морских портов России увеличился на 7.5 %.
Комментарий. ТКП опубликовала лишь краткие данные по авиаперевозкам, позволяющие судить об общей картине в отрасли. В ближайшее время свои производственные показатели за январь опубликуют крупнейшие компании сектора; на основании этих данных можно будет сделать более подробные выводы. Тем не менее, уже исходя из общих цифр, можно ожидать весьма слабых результатов российских операторов.
Грузооборот российских портов увеличился за счет наливных грузов (+15.6 %). Объем перевалки сухих грузов в январе снизился на 5.1 % – сказалось падение импорта. Так, падение перевалки контейнерных грузов составило 42.1 %. По данным газеты «РБК daily», в географическом разрезе лучше всего в январе выглядели порты Южного бассейна. Здесь снижения не наблюдалось как в сегменте наливных (+23.7 %), так и в сегменте сухих грузов (+23.3 %). В Северо-Западном бассейне рост объемов перевалки составил 1.5 % (сухие грузы снизились 11.7 %, наливные грузы выросли 9.1 %). На Дальнем Востоке грузооборот упал на 5.9 % (сухие грузы снизились 16.7 %, Наливные грузы выросли  17.5 %).
Отметим, что, как правило, январские объемы перевалки грузов в портах не являются показательными, и, соответственно, рост грузооборота в феврале может в более полной степени отразить влияние кризиса. В соответствии с нашим базовым прогнозом, пассажирооборот авиатранспортных предприятий упадет на 15 %. Падение перевалки российских грузов в портах составит 4 %; впрочем, в основном снижение объемов произойдет за счет сокращения оборота в портах соседних государств.
Влияние на рынок. Январские цифры, по всей видимости, не окажут существенного влияния на акции авиатранспортных компаний, по нашему мнению, в настоящее время уже включающих в свою оценку существенное сокращение спроса на перевозки со стороны населения. Как и для компаний других отраслей экономики, зависимых от доступности кредитных ресурсов, 2009 год станет весьма сложным для российских авиакомпаний, которые впервые за последние 9 лет будут работать в условиях падающего спроса. В данной связи инвестиционная привлекательность авиатранспортных предприятий в текущем году, по всей видимости, будет невысокой.
В отличие от российских авиакомпаний, порты в большей степени защищены от кризиса и по итогам года меньше пострадают от снижения экономической активности в мире. Самой привлекательной бумагой сектора мы считаем НМТП. Мы полагаем, что в настоящее время рынок существенно переоценивает риски, закладываемые в оценку стоимости акций НМТП.
                                                                                                         Лямин Михаил