Подготовил журналист-обозреватель Алексей Миронов специально для TT Finance

Одной из тем Российского облигационного конгресса, состоявшегося в Петербурге в декабре, стала тема: «Розничные инвесторы: нужны ли им бонды?»

Вопрос, чисто риторический – никто не сомневается, что нужны. Это не мнение, а факт, подтвержденный красноречивыми цифрами. Споров среди экспертов, как спикеров, так и участников не было. Зато всерьез обсуждался другой: «Какие именно облигации ищет на рынке ценных бумаг гражданин РФ?».
Каждый инвестор хотел бы приобрести что-нибудь из бондов, причем разом и с высокой доходностью, и от надежных эмитентов. Но ведь чудес не бывает. Два этих важнейших качества в противофазе.

И вот здесь прозвучало неожиданное. 

Как считает управляющий директор управления инвестиционных банковских продуктов и решений Банка Открытие Денис Тулинов, неправда, что частные инвесторы набивают личные портфели высокодоходными бумагами. 

«Анализ нашего банка показывал среди предложения бондов в  3-м эшелоне надежности  – часто на меньшие процентные ставки спрос граждан выше! Почему? Потому что потенциальные покупатели перед сделкой анализируют экономику эмитентов. Если видят растущий бизнес, контракты, то инвесторы идут за высоким качеством, а не максимальным процентов», - заявил эксперт.

Он так же считает что, менталитет российского народа (по крайней мере, той его части, что вкладывает средства на рынке ценных бумаг) отличает недоверие к коллективному. Не хотят люди «финансовых колхозов», потому предпочитают индивидуальное инвестирование покупке паев различных фондов взаимных вложений. 

Начальник управления инвестиционного консультирования ВТБ Капитал Евгений Коровин обратил внимание, что клиенты в 2020 году вели себя в целом рационально. Не было паники: распродаж подешевевших ценных бумаг, судорожной скупки валюты. С середины марта инвесторы активизировались, стали заводить новые деньги, чтобы использовать падение для покупок. 

По мнению Евгения Коровина фактически любители переиграли профессиональных управляющих. Мало кто весной из профи ждал новых максимумов фондовых рынков в ближайшие месяцы (а их увидели, особенно на глобальном рынке). В России среди экспертов были в моде предсказания апокалипсиса в стиле «доллар вот-вот пойдет за 90 рублей». «Кузьмичи» же, как оказалось, никого не слушали, в локдаун не сериалы смотрели, а инвестированием занимались. 

И дополнительная радость для инвестконсультанта: пандемия открыла новые возможности – вместо одной очной встречи он за то же время успевает провести три по защищенным интернет-каналам. Ездить то никуда не надо, а дорога съедает больше часов и минут, чем собственно деловое общение. 

Руководитель отдела инвестпродуктов Тинькофф Банк Евгений Дорофеев, сказал, что несколько лет назад были опасения, что бурный рост  частных инвесторов  продолжится ровно до первого кризиса. Потом будет разочарование, продажи на минимуме. В реальности при провале рынка минувшей весной наблюдалась абсолютно обратная картина. Клиенты в 2020 году фиксировали позиции в плюсе (например, валюта) и переходили в упавшие акции. «Грамотное поведение инвесторов просто радует!» - констатировал он.

Управляющий активами УК Ингосстрах инвестиции Артем Майоров, оптимизм не разделяет. «Обычный гражданин на самом деле до сих пор не понимает риски! Управление портфелем со стороны профессионала дает большую отдачу, чем самостоятельное! Физик  даже с помощью консультанта вряд ли может успешно торговать высокодоходными облигациями», - заметил управляющий. Впрочем, он лицо заинтересованное в продвижении профуслуг. Если каждый станет сам себе финансовым менеджером, то зачем будут нужны его коллеги?

Вице-президент BCS Global Markets Наталья Виноградова обратила внимание, что у граждан есть две линии поведения. Первая – искать доходность повыше,  к чему подталкивает последовательное снижение  доходности банковских депозитов. Вторая – поиск эмитентов, которые пока раскручены мало, платят премию за риск, но при этом рвутся в более высокие инвестиционные лиги. 

Начальник управления клиентских операций Россельхозбанка Герман Григорян привел в качестве иллюстрации итоги выпусков облигаций (в 2017 и 2020 годах) его банка. 27% последнего выпуска выкуплены на индивидуальные инвестсчета, ИИС (2020г.),  это +1% к 2017.

Средний чек покупки 400 тыс. руб. не поменялся за три года. От себя я напомню, что это величина максимальной годовой налоговой льготы по ИИС, она тоже не увеличивалась. Совпадение? Не думаю….

А вот доля розничных покупателей радикально выросла за эти три года: с 35,1% до 92,8%. Последняя цифра более чем красноречива. 

«Я отмечаю, что за 5-6 последних лет вырос качественно уровень финграмотности граждан. Отрадно, что много покупателей вне Москвы и Петербурга. Люди разбираются, что есть за инструменты для вложений, правильно формируют личные портфели», - сказал Герман Григорян.

Начальник отдела долгового капитала Альфа-Банк Дэвид Мэтлок согласился, что мы в самом начале очень динамичного процесса трансформации рынка. Мы видим рост с очень низкой базы. 

Рынок корпоративных облигаций РФ - 6,9 трлн руб. (2019г.) и 8,9 трлн руб. (2020г.), банковских облигаций соответственно 3,1 и 3,4 трлн руб.

При этом вложения физлиц в корпоративные бонды 0,2 и 0,3 трлн руб. (рост с 2,9 до 3,4% объема рынка), в банковские бонды 0,6 и 0,6 трлн руб. (но за счет роста объема рынка произошло  снижение доли «физиков» с 19,4 до 17,6%). 

Как менялись предпочтения физлиц?

Важнейший фактор — снижение ставок на банковские вклады. Он спровоцировал рост аппетита к риску: доля физлиц в обороте акций на фондовом рынке — 44% в 2020-м против 33% в 2019 году. Господин Мэтлок полагает что доля частных инвесторов на рынке корпоратинвых долгов в 3,4% нерелевантна.  В общем объеме велика доля выпусков от первоклассных эмитентов с низкой доходностью, а физики ищут высокие проценты. 

Эксперт отмечает результат технологической эволюции. Смартфоны сделали доступной покупку облигаций буквально в три клика. Наряду с дистанционнкой этот тренд на глазах меняет профиль рынка. 

Мнение редакции по отдельным вопросам может не совпадать с мнением автора