Вчера российский рынок метался из красной зоны в зеленую в поисках основы для дальнейшего движения. Основа так и не была найдена. Ход торгов определялся реакцией европейских и американских инверторов на статистику из Китая, которая была опубликована в субботу. По словам Всеволода Лобова, руководителя аналитической службы ФГ «ДОХОДЪ», дефицит торговли Поднебесной вырос в феврале до 31,5 млрд. долл., максимального значения за 10 лет. Экспорт здесь за этот период в годовом выражении вырос лишь на 18.4% (значительно хуже ожиданий в 32%), а рост импорта превзошел 39% (ожидался рост на 27%). Большинство инвесторов восприняли эти новости как возможную угрозу роста мировой экономики в этом году. Мы же считаем эти данные неплохими, так как они дают надежду на поддержку роста в Европе и США за счет увеличения импорта в Китай. В то же время дальнейшее увеличение дефицита бюджета Китая не желательно из-за угрозы «жесткой посадки» экономики. Ожидаем, что платежный баланс Поднебесной сбалансируется в следующие несколько месяцев. 

Тем временем, индексу Dow Jones так и не удается преодолеть отметку в 13 000 пунктов. Основная часть хороших новостей уже отыграна и рынкам требуется что-то новое. В противном случае верх возьмут факторы технической коррекции. 

Котировки нефтяных фьючерсов также не могут подняться выше своей линии сопротивления на уровне 126 долл. за баррель.  Политический фактор, по крайней мере, временно иссяк, и текущие значения могут оказаться потолком для черного золота на ближайшие недели. Высокий уровень ликвидности в Еврозоне уже сейчас давит на курс евро (эйфория от успехов в Греции и стоимости государственного долга проблемных стран, похоже, прошла), а укрепление доллара также будет способствовать снижению цен на нефть.

Сегодня поздно вечером по Москве (в 22:15) мы ждем выступление главы ФРС США Бена Бернанке по итогам заседания комитета по процентной политике. Никаких судьбоносных решений, очевидно, принято не будет. Однако, больший интерес вызывает риторика ФРС о возможности запуска третьего раунда количественного смягчения (QE3). После опубликования очередных хороших данных с рынка труда в пятницу, ФРС имеет все меньше стимулов на продолжение монетарного смягчения экономики, что также окажет понижательное влияние на цены на нефть и золото. Хотя, мы ожидаем, что Бен Бернанке подтвердит готовность денежного регулятора страны вмешаться в ситуацию и дополнительно простимулировать экономику в случае наличия признаков ухудшения ситуации. Таким образом, вероятно, итоги заседания окажут смешанное влияние на рынки. Фондовый рынок воспримет заявления, скорее, нейтрально, но не найдет в нем стимула для роста. Товарный же рынок может отреагировать негативно.

Хорошим стимулом для инвестиций в акции могут стать данные о росте объема розничной торговли в США за февраль (они будут опубликованы в 16:30 по Москве). Ожидается рост на 1% в месячном выражении после 0.4% в январе, но цифры могут оказаться и лучше. Вторая половина дня на нашем рынке, вероятно, пройдет под знаком именно этих данных.

В целом ход торгов показывает, что инвесторам стало труднее делать новые покупки. Сильных продаж при этом также не видно. Снижение цен на нефть вследствие указанных выше факторов может несколько ослабить  наш рынок, но все же мы не видим значимых факторов для начала полноценной коррекции. В тоже время, вероятность такой коррекции повышается. Сложная экономическая ситуации в Еврозоне может снова проявить себя уже достаточно скоро. 

Так, Испания на этой неделе продолжила риторику о необходимости смягчения целевых показателей снижения дефицита бюджета, которые были ранее согласованы с министрами финансов ЕС. Страна должна была снизить дефицит до 6% ВВП уже в 2011 году, однако сообщила о результате лишь в 8.5%. Теперь Испанцы хотят повысить планку бюджетного дефицита 2012 года с 4.4% до 5.3%, сохранив целевой уровень в 3% к концу 2013 года.

Такое поведение четвертой по величине экономики Европы вызывает опасения, что Испания может стать первым примером потери стимулов сокращения долговой нагрузки среди проблемных стран Еврозоны после успешного окончания периода обмена греческих облигаций. За ней, очевидно, может последовать Португалия. В понедельник доходность испанских долговых бумаг отскочила от минимумов и теперь вновь находится выше отметки в 5%. Доходность немецких бумаг снижается. 

Мы пока сохраняем длинные позиции в акциях (при этом в наших портфелях уже нет акций металлургического сектора). Во время просадок аккуратно накапливаем бумаги МТС и АФК Ситстема – они более стабильны и приносят неплохие дивиденды, а также Магнита и ЛСР. Реализуя нашу логику относительно котировок черного золота, продаем контракты на нефть, одновременно хеджируя позиции в акциях.