Подготовил журналист-обозреватель Алексей Миронов специально для TT Finance

Фон уходящего года был позитивным, заметила заместитель председателя правления Россельхозбанка Анна Кузнецова. Госпожа банкир подчеркнула три кита этого успеха: поддержка государства, низкие ставки, приток новых денег на рынок.

Один из выводов – на 1,4% за год ставки снизились. За 11 месяцев объем размещений на 11% вырос. На рынке растет выпуск зеленых и социальных облигаций. Мы видели появление бессрочных облигаций.  Зеленые, социальные и бессрочные это высшая лига, но при этом растет количество (и в штуках и в деньгах) высокодоходных облигаций – втрое за год. 

Выход регионов и муниципалитетов интересен для инвесторов. Эти заёмщики идут на биржу потому что  деньги нужно тратить, а пандемия сдерживает доходы и трансферты.

Наконец, сейчас ставки низкие, но будет ли так дальше? Вот и хотят здесь и сейчас занять…

Обзор графиков доходности облигаций подготовил управляющий директор рынка корпоративных рейтингов НКР Дмитрий Орехов.  Представляя картину, он грустно пошутил, что график  доходности похож на корону. 

Например, в ноябре 2019 года доходность «длинных» облигаций строителей и девелоперов была 9% годовых, в январе 2020 опустилась до 8,4%, в апреле поднялась обратно до 9%, в середине года снизилась до 8,5%, но в октябре уже опять 8,7%. Действительно на графике получается корона (или пила) вверх-вниз….

Я взял строительство, потому что эта отрасль, которая испытала закрытие на первой волне коронакиризса. Облигации с большим сроком жизни показательны.

«Хотя, чем  больше срок до погашения, тем стабильней курс. Средний уровень эффективной ставки похож, инвестор не  платит премии за больший риск», - считает Дмитрий Орехов.  

На рынке сегодня 450 эмитентов облигаций и 200 эмитентов акций. Облигации в год размещают 70 эмитенты из них 30-40 это «новые» (приходится брать в кавычки так как в эту группу включат и истинных дебютантов и тех, кто когда-то выпускал данный вид ценных бумаг, но потом на долгие годы покидал рынок, теперь же возвращается).

Как  заметила Анна Кузнецова, инвестор в период низкой доходности депозитов ищет доходности на рынке облигаций. Доля розницы на первичном рынке около 19%. 

Так же важной составляющей частью рынка являются «клубные»  размещения – под конкретных инвесторов. 

Управляющий директор управления инвестиционных банковских продуктов и решений Банка ФК «Открытие» Денис Тулинов пояснил, что клубные размещения бывают нужны, когда нужно получить рейтинг, формально снизить нагрузку на капитал. Вторая история – когда есть солидный инвестор (негосударственный пенсионный фонд или инвестиционная компания), есть эмитент. Есть договоренность – заем просто оформляется как облигационный. Наконец, третья ситуация – самая плохая, по мнению спикера, когда организатор обязался выкупить рыночный выпуск, инвесторов не нашлось. Пришлось выкупать. Так рыночный выпуск становится клубным.  Потом такие бумаги поступают на рынок, но торгуются в отрыве от фундаментальных показателей. 

Что касается советов эмитентам. То вот некоторые, полезные наблюдения.

Заместитель начальника департамента финансов холдинга «Россети» Юрий Гершов: «Перед выпуском считайте – сколько он будет стоить и что даст выпуск. У нас холдинг, мы просчитали и недавно отказались от выпуска облигаций некоторых дочек»

Директор компании «Прогрессивные инвестиционные идеи» Андрей Мордавченков: «Будьте прозрачней. Инвесторы это ценят».

Генеральный директор Коммерческая недвижимость ФПК «Гарант-Инвест» Алексей Панфилов: «Больше внимание уделяете покупателям физическим лицам. Еще развивайте внимание экологические и социальные облигации. «Зеленые» ценные бумаги сложно готовить, но потом нужно доказывать целевое использование средств от их продажи. До рубля! Иначе у инвестора право досрочного погашения, контроль строже, чем за бюджетными деньгами. С другой стороны, но зеленые облигации надежны именно потому, что под особым контролем! И  еще мы видим появление сознательных инвесторов – и люди, и институты согласны на 0,5% меньшую доходность, но за то чтоб мир и город где они живут или действуют становился чище».

Заместитель генерального директора Группы ВИС Людмила Паршакова: «Когда готовите выпуск, то прежде всего собирайте команду специалистов, которые будут над ним работать. Успех обеспечивают люди».

Управляющий директор управления инвестиционных банковских продуктов и решений Банка ФК «Открытие» Денис Тулинов: «Рынок требует облигаций с дополнительными условиями (ковенантами), раньше не было их в РФ. Эти условия ограничения на смену собственника, на расставание с активами и так далее создают дополнительные степени надежности».