Подготовил журналист-обозреватель Алексей Миронов специально для TT Finance

На прошлой неделе инвесторы следили за геополитическими новостями, а также строили модели: как затягивающаяся война отразится на их капиталах. В России же произошло важное событие в области правил игры на финансовом рынке: Конституционный суд (КС) разъяснил, что права владельцев облигаций при реорганизации эмитентов вовсе не абсолютны. Ограничив права держателей ценных бумаг и потребовав внести изменения в законы, КС существенно облегчил процессы слияния и поглощения компаний.

А мы по порядку начинаем с главных цифр:

• Индекс РТС: 1083,0 пункта (плюс 9 пунктов за неделю).
• Баррель нефти «Брент»: 114,6 доллара (плюс 5 долларов за неделю).
• Унция золота (фьючерс в Чикаго): 4521,3 доллара (плюс 30 долларов за неделю).

Как видим, движение по трем реперным для нас точкам, во-первых, синхронное – вверх. Во-вторых, по силе – малое. Отметим, что нефть твердо держится выше 100 долларов за баррель, а золото прекратило движение вниз.

Теперь к главным новостям минувшей недели.

Первая. Геополитика.

Военные пожары никак не утихнут на планете. США рискуют увязнуть в Персидском заливе. Но «крах Америки», о котором так любят говорить диванные политологи, в ближайшем будущем не просматривается.

На наш взгляд, политика великой (как в принципе и любой) державы должна состоять в последовательном отстаивании своих интересов. Отстаивание это может быть жестким, даже жестоким и циничным — главное, чтобы достигались главные цели.

А когда цели меняются с калейдоскопической быстрой (что там у нас Гренландией?), при этом союзников — причем, первого ряда, типа Великобритании и Саудовской Аравии — демонстративно третируют, то это ведет к серьезным проблемам…

Для нас же главное, что дешевой нефти ждать в ближайшее время не приходится. Что же до золота — возможно, его снижение ниже 5 тысяч долларов за унцию стало следствием вынужденных распродаж резервов на фоне начала войны в заливе. Например, арабскими странами. Угроза же обесценения бумажных денег никуда не делась, и если эта гипотеза верна, в ближайшие месяцы золото (а за ним серебро и прочие драгоценные металлы) пойдет штурмовать новые уровни.

Вторая. Облигационеры не нашли защиты в суде.

Конституционный суд России фактически отменил право на безусловное досрочное погашение облигаций при реорганизации компании-эмитента. Повод к прецедентному делу – спор Федеральной сетевой компании (ПАО «ФСК — Россети») и частного инвестора — гражданина П.

Если очень кратко, то ФСК выпустила облигации, а затем присоединила к себе несколько дочек. По закону в этом случае у держателей облигаций возникает право требовать их выкупа по номинальной стоимости.

Фишка в том, что на бирже облигации котируются дешевле номинала. Ряд фактически профессиональных участников рынка ценных бумаг (гражданин может играть на бирже на свои деньги без всяких лицензий) увидели возможность относительно легко заработать, покупая бумаги специально под выкуп.

ФСК же добровольно выкупать облигации отказалась. Мотивировка: проценты по облигациям исправно платятся, погашение ценных бумаг состоится в положенный срок (но не раньше) – значит права добросовестных держателей облигаций от факта реорганизации не нарушены. А ускоренное отвлечение капитала ставит под удар инвестиционную программу стратегического для страны предприятия.

Суды приходили к разным выводам. КС сказал окончательное слово, и оно оказалось в пользу ФСК. В Гражданский кодекс РФ придется внести изменения.  

Третье. Дивиденды.

Совет директоров «Таттелекома» рекомендовал выплатить за 2025 год 0,05725 рубля на акцию. Если рекомендация будет утверждена собранием акционеров, то дивидендная доходность составит 8,6%.

Четвертое. Новое имя на бирже.

Российский производитель гофрокартона из Ленинградской области «Петрокартон» проводит кампанию по подписке на 41 млн акций по схеме «pre-IPO» на специализированной платформе Московской биржи MOEX Start. Эта площадка предназначена для небольших компаний, эмитентам там не требуется биржевой листинг, поэтому риск инвестиций там выше, чем на основной площадке. Но зато есть шанс дешево купить акции будущей звезды.

Цена одной акции «Петрокартона» 7,55 руб., сбор заявок начался с 23 марта и должен завершиться 27 апреля 2026 года. Ценные бумаги доступны только квалифицированным инвесторам.

Пятое. Итоги IPO и SPO.

Объем биржевых публичных размещений акций в 2025 году вырос с 102,1 млрд до 125,2 млрд рублей. Число эмитентов сократилось с 19 до 9, из них только 4 компании впервые вышли на рынок акционерного капитала. Основными игроками были эмитенты из финансового сектора.

Все это сказано в обзоре Центробанка «Публичные размещения и предложения акций: итоги 2025 года».

Львиную долю первичных и вторичных размещений (IPO и SPO) обеспечили две крупные компании, чья капитализация оценивается от 300 млрд до 400 млрд рублей. Официально ЦБ их не называет (в обзоре указаны Эмитент 1, Эмитент 2 и пр.), но попробуем раскрыть «страшную», но известную всем тайну: эти две компании — Дом.РФ и ВТБ.

Впервые за более чем 15 лет состоялось крупное IPO компании с госучастием, говорится в обзоре. Можно сказать, что решение президента по росту капитализации фондового рынка страны выполняется, но зависит оно от структур федерального уровня с государственным участием.

Мнение редакции по отдельным вопросам может не совпадать с мнением автора