По оценке Шнейдермана, возвращение Минфина к операциям с валютой в мае способно привести к небольшому ослаблению рубля

С мая Минфин возвращается к операциям с валютой и золотом в рамках бюджетного правила

С начала мая возобновляются операции по покупке и продаже иностранной валюты и золота, предусмотренные механизмом бюджетного правила. Перерыв, изначально запланированный до июля, завершился досрочно: резкий рост нефтяных котировок на фоне ближневосточного конфликта обеспечил бюджету дополнительные поступления, из-за чего дальнейшее сохранение паузы утратило смысл. Приведёт ли это к ослаблению рубля до 80 за доллар и какие изменения ждут граждан и бизнес — пишет 1PRIME в своем материале.

От приостановки к возобновлению

С марта Минфин временно приостановил операции в рамках бюджетного правила. На то было две причины. Первая — недополучение нефтегазовых доходов в январе-феврале: цена сорта Urals опускалась ниже заложенных в бюджет 59 долларов за баррель. Вторая — активное обсуждение в правительстве возможности снижения цены отсечения, то есть базового уровня, от которого рассчитываются сверхдоходы. Изначально пауза планировалась до 1 июля.

Однако эскалация конфликта в Персидском заливе спровоцировала резкий рост мировых цен на энергоносители. В начале апреля Urals достигал 116 долларов за баррель — максимума за последние 13 лет. В итоге нефтегазовые поступления в бюджет в марте составили 617 миллиардов рублей (против 432 миллиардов в феврале), а средняя цена Urals в апреле, по предварительным оценкам, превысила 105 долларов за баррель.

При таких условиях дальнейшая приостановка стала не просто нецелесообразной, но и потенциально рискованной. Без действия бюджетного правила избыточный приток валютной выручки мог бы чрезмерно укрепить рубль, что негативно сказалось бы как на экспортёрах, так и на бюджете — не меньше, чем слабая национальная валюта. Именно поэтому Минфин принял решение вернуться на рынок уже в мае.

«Доходы у нас чуть подпали, потому что нефтегазовые снизились. Все видели, какая ценовая конъюнктура сложилась на энергетическом рынке, сейчас ситуация подправляется», — сказал глава ведомства Антон Силуанов, выступая на Биржевом форуме.

Бюджетное правило: пока без изменений

Министр также подтвердил, что сам механизм бюджетного правила сохранится. Его суть остаётся прежней: устанавливается цена отсечения — если нефть торгуется выше этого уровня, Минфин направляет избыточную валютную выручку в ФНБ, изымая лишние рубли из оборота; если ниже — продаёт резервы, поддерживая курс национальной валюты.

Параметры на 2026 год остаются без изменений. Пересмотр возможен не ранее 2027-го. Ранее предполагалось постепенное снижение цены отсечения на доллар в год до 2030-го, однако эти планы утратили актуальность. «Надо принимать решения, соответствующие тем ценовым параметрам углеводородов, которые сложились в последнее время, и не последние два месяца», — подчеркнул министр.

Таким образом, в краткосрочной перспективе бюджетное правило продолжит работать в текущем формате, а в долгосрочной — может быть скорректировано с учётом новых рыночных реалий, но без радикальных перемен.

Объём покупок: ориентируемся на 6 мая

При расчёте майского объёма операций Минфин учтёт отложенные за март и апрель транзакции. За два месяца паузы, по разным оценкам, накопилось от 300 до 500 миллиардов рублей. Если распределить эту сумму на 20 торговых дней, получится порядка 15–25 миллиардов в день — такой объём может оказать умеренное давление на рубль.

Окончательные цифры будут опубликованы 6 мая в полдень, и рынок получит первый чёткий сигнал о масштабах интервенций. Пока сохраняется определённая неопределённость.Возвращение Минфина к операциям сформирует дополнительный спрос на валюту и может слегка ослабить рубль, отмечает Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж компании «Альфа-Форекс».

«Но ничего кардинального. Для курса по-прежнему важнее высокая ключевая ставка, поддерживающая привлекательность рублевых инструментов, а также экспортная выручка и динамика нефтяных цен», — уточняет он.

80 рублей за доллар: новая норма?

Тем не менее май может стать переломным месяцем для российской валюты. Высокие цены на нефть поддерживают рубль, тогда как возобновление бюджетного правила и геополитические риски работают в обратном направлении. Прогнозы аналитиков варьируются: от 75 до 90 рублей за доллар. В этих рамках курс может демонстрировать повышенную волатильность.

Если нефть удержится в районе 100 долларов и выше, а экспортная выручка останется на высоком уровне, вероятно сохранение диапазона 73–77 рублей за доллар. Этому сценарию способствует и недавнее незначительное снижение ключевой ставки в апреле — рублёвые инструменты по-прежнему привлекательны для инвесторов.

Более вероятным представляется умеренно пессимистичный сценарий — диапазон 76–78,5 рубля за доллар, считает управляющий фондом «Майнинг» УК «Майнинг Капитал» Александр Барышников.

«Доллар по 80 в мае возможен при совпадении двух условий: Urals в районе 57, а майские покупки — на верхней границе диапазона», — говорит эксперт.

При этом рынки демонстрируют сдержанную реакцию: даже после новости о возобновлении операций рубль потерял лишь 0,8–1% — панических настроений не возникло.Ближе к концу года консенсус-прогноз предполагает уровень 85 рублей за доллар, а отдельные аналитики, в частности из «СберИнвестиций», не исключают и 90–95 рублей.

Ослабление рубля на фоне валютных покупок Минфина и продолжения цикла снижения ключевой ставки выглядит неизбежным, но не критичным. Для населения и бизнеса ситуация остаётся в целом комфортной. Укрепление рубля в последние десять месяцев сыграло важную роль в обеспечении макроэкономической стабильности и сдерживании инфляции. Резкого обвала не ожидается — если только внешние шоки не окажутся сильнее текущих прогнозов.